Криптокепілді несиелер: қалай жұмыс істейді және қай жерде сынады

Ресейдің ең ірі мемлекеттік банкі кепілге биткоин, эфир және USDT стейблкоинін қабылдайтынын мәлімдеді. Сбердің басқарма төрағасының орынбасары Анатолий Попов өнімдер дайын, оларды тек 1 қыркүйекте күшіне енген заңға бейімдеу қалғанын айтты.

Нарық үшін бұл сұр аймақтан реттелетін сөреге шығатын қадам. Криптокепілді несиелердің шын мәнінде қалай жұмыс істейтіні, мөлшерлемені не құрайтыны, ликвидация қашан басталатыны және банк ұсынысының жылдар бойы осымен айналысып келе жатқан онлайн-алаңдардан несімен ерекшеленетіні төменде.

Сбер не айтты

Ұстаным үш тармаққа саяды.

• Кепіл тізімі орталық банк саудаға жіберген активтермен сәйкес келеді: биткоин, эфир және USDT.
• Іске қосу реттеуші осы активтердің жария айналымына рұқсат берген сәтке байланысты.
• Ештеңе нөлден құрылмайды — банк бар несие өнімдерін кеңейтеді.

Мәлімдеме бос емес. Өткен желтоқсанда Сбер майнинг компаниясы Intelion Data-ға криптовалютамен қамтамасыз етілген несие бергенін хабарлады. Оған дейін ол Мәскеу биржасында кірістілігі биткоиннің рубльдік бағасын қадағалайтын облигацияларды тізімдеді, ал 1 желтоқсанға дейін цифрлық депозитарий ашып, өз қосымшаларында өз әмиянын іске қосуды жоспарлайды.

Криптокепілді несиелер қалай жұмыс істейді

Криптокепілді несиелер жаргон көрсеткеннен қарапайымырақ. Қарыз алушы монеталарды несие берушіге тапсырады, ол оларды мекенжайда немесе кастодианда құлыптап, қолма-қол ақша береді. Төлемдер жүріп тұрғанда кепіл қозғалмайды; қарыз өтелген соң монеталар қайтарылады.

Негізгі параметр — LTV, несиенің кепіл құнына қатынасы. Егер монеталарыңыз 1 000 000 рубль тұрса және LTV 50% болса, сіз 500 000 аласыз. LTV неғұрлым төмен болса, екі жақ та соғұрлым тыныш: несие берушінің құлдырауға қарсы буфері, қарыз алушының мәжбүрлі сатуға дейін кеңістігі болады.

Екінші параметр — маржин-колл шегі. Баға түскенде кепіл құны азаяды, LTV өседі, ал белгіленген деңгейде несие беруші қосымша монета немесе ішінара өтеу талап етеді. Мұны елемесеңіз ликвидация басталады — кепіл қарызды жабу үшін сатылады.

Бұл кәдімгі тұтыну несиесінен несімен ерекшеленеді

Үш жерде.

1. Кепіл құбылмалы. Пәтер бір айда 30% жоғалтпайды, крипто мұны әдеттегідей істейді.
2. Шешім жылдамдығы. Несие беруші активке сіздің табысыңызға қарағандай қарайды; криптоалаңдарда бағалау бірнеше минут алады.
3. Дефолт салдары. Классикалық несиеде ұзақ өндіріп алу процесі басталады. Мұнда кепіл дерлік бірден сатылады.

Кепілді кім сақтайды

Үш типтік схема:

• Монеталарды несие берушінің өзі ұстайды. Жылдам, бірақ сіз алаңның өз тәуекелін көтересіз.
• Кастодиан немесе депозитарий. Баяуырақ әрі қымбатырақ, бірақ кепіл несие берушінің балансынан бөлек тұрады.
• Көп қолтаңбалы мекенжай. Монеталарды ешкім жалғыз қозғалта алмайды.

Банк өнімдері үшін екінші нұсқаны күтіңіз — Сбердің цифрлық депозитарий туралы инфрақұрылымның бөлігі ретінде айтуының себебі де осы.

Кепіл қалай бағаланады

LTV есептелетін сан аспаннан түспейді, әрі шартта анық жазылады. Үш нәрсені тексеріңіз.

Баға көзі. Кейбір несие берушілер бір биржаны алады, басқалары бірнеше алаң бойынша медиананы. Медиана мықтырақ: жұқа нарықтағы бір ине мәжбүрлі сатуды іске қоспайды.

Қайта бағалау жиілігі. Кепіл әр минут сайын, әр сағат сайын немесе күніне екі рет қайта бағалануы мүмкін. Неғұрлым сирек болса, қысқа құлдырау сізді ойыннан шығару ықтималдығы соғұрлым аз, ал болып қойған құлдырауды кеш байқау тәуекелі соғұрлым жоғары.

Дисконт (haircut). Көптеген несие берушілер кепілді споттан 5-15% төмен бағалайды — асығыс сатудағы сырғудан қорғану үшін. Қарыз алушылар дисконт туралы әдетте кейін біледі, берілген сома күткеннен аз болғанда.

Жүйенің демалыс күндері қалай жұмыс істейтінін бөлек сұраңыз: 24/7 нарық жұмыс уақытында ғана жауап беретін қолдау қызметімен кездеседі.

Мөлшерлемені не құрайды

Криптокепілді несиенің мөлшерлемесі жылжымайтын мүлікпен қамтамасыз етілгеннен әрдайым жоғары, әрі ол бірнеше бөліктен жиналады.

• Қорлану құны. Орталық банктің негізгі мөлшерлемесі еденді белгілейді.
• Құбылмалылық сыйақысы. Актив неғұрлым күрт тербелсе, мөлшерлеме соғұрлым жоғары, рұқсат етілген LTV соғұрлым төмен.
• Операциялық шығын. Сақтау, сақтандыру және комплаенс бағаға кіреді.
• Өтімділік тәуекелі. Егер активті тез сату қиын болса, тағы бірнеше тармақ қосыңыз.

Онлайн-алаңдар әдетте мөлшерлемені алдын ала жариялап, оны LTV бойынша сатылайды: кепіліңізге қарсы азырақ алсаңыз, азырақ төлейсіз. Реттелетін несие берушілер жеке бағалайды, ал бірінші буын өнімдері кәдімгі корпоративтік несиеден қымбатырақ болатыны дерлік сөзсіз.

Ликвидация: шын мәнінде ауыртатын тәуекел

Адамдар криптокепілді несиеде ақшаны пайызға емес, дәл осында жоғалтады.

Елестетіңіз. Сіз 2 000 000 рубль тұратын монеталарға қарсы 50% LTV-мен қарыз аласыз, яғни миллион аласыз. Нарық 35% түседі, кепіл енді 1 300 000 тұрады, LTV 75%-дан асады, несие беруші рәсімді бастайды. Позицияның бір бөлігі құлдыраған нарықта сатылады, қарыз жабылады, қалғаны қайтарылады — бірақ актив циклдің ең жаман нүктесінде жоғалды.

Мұндай аяқталу ықтималдығын не азайтады:

• сақтық LTV — ұсынылған ең жоғарғысының орнына 25-30%;
• толықтыруға дайын стейблкоин қоры;
• шекке жақындағанда келетін ескертулер;
• қысқа мерзім, сонда тәуекел көкжиегі жылдар емес, апталар болады.

Бір нәрсені түйсініп алу керек: ликвидация кезінде несие беруші жақсы баға іздемейді. Ол өз позициясын жабады, сол сағатта стақанда не болса, соған сатады.

Маржин-колл келгенде не істеу керек

Толықтыру талабы — үкім емес, үш шығысы бар айырық.

1. Кепілді толықтыру. Қор ұстаған болсаңыз, ең арзаны. Тәжірибелі қарыз алушылардың стейблкоиндерді кепілге қойғанынан бөлек ұстауының себебі де осы.
2. Қарыздың бір бөлігін өтеу. LTV несие азайғандықтан түседі. Бірінші нұсқадан қымбатырақ, бірақ құлдыраған нарықта актив сатып алуды талап етпейді.
3. Ештеңе істемеу. Кепіл сатылады. Кейде бұл саналы таңдау: құлдырау жалғасады деп күтсеңіз, қазір шығынды мойындау арзанырақ болуы мүмкін.

Ең жаман шешім — соңғы сағатқа дейін күтіп, содан кейін ақша іздеп жүгіру. Қай бағада толықтыратыныңызды және қай бағада жабатыныңызды алдын ала шешіп қойыңыз.

Банк пе, онлайн-алаң ба

Криптокепілді несиелер мамандандырылған алаңдарда жылдар бойы қолжетімді, әрі салыстыру бір жақты емес.

Алаңдар қаражатты бірнеше минутта береді, құжат сұрамайды және ондаған активті қабылдайды. Оның орнына сіз олардың төлем қабілеттілігі тәуекелін аласыз: кепіл соларда, ал олар құласа, сіз кредиторлар кезегіне тұрасыз.

Реттелетін несие берушілер құқықтық айқындық, сақтандыру және дауларды шешудің нақты тәртібін ұсынады. Оның орнына: сәйкестендіру, есептілік, тар актив тізімі және кем дегенде басында жоғарырақ мөлшерлеме.

Үшінші жол да бар — мүлдем қарыз алмау. Позицияның бір бөлігін сатып, кейін қайта сатып алыңыз, алдымен бағамдар мен комиссияларды тексеріп. Салық жағынан ұтылады, бірақ мәжбүрлі сату тәуекелі жоқ.

Несиелеу циклі нарықты неге үйретті

2022 жылғы цикл бірнеше ірі криптонесие берушінің банкроттығымен аяқталды, әрі сол сабақтар әлі күшінде.

• Бәрінікімен бірге ортақ қорға түскен кепіл сіздікі болудан қалады. Егер қызмет клиент монеталарын қайта кепілдей алса, оның құлауы сізді жалпы кредиторлар кезегіне қояды.
• Нарықтан жоғары кірістілік монеталарыңыздың жұмыс істеп жатқанын білдіреді. Ақша оларды одан әрі несиеге беру арқылы табылады.
• Резервтердің ашықтығы интерфейс әсемдігінен маңыздырақ. Резервтер дәлелі — маркетингтік қосымша емес, негізгі гигиена.

Реттелетін несиелеу дәл осы жерде ерекшеленеді: сақтау ережелері алдын ала бекітілген, ал даулар белгілі рәсіммен шешіледі.

Неге тек биткоин, эфир және USDT

Тізімді Сбер емес, орталық банк белгіледі. Жария айналымға үш құрал жіберілді, олар нарықтық капитализация, сауда көлемі және шетелдік нарықтарда кемінде бес жылдық баға тарихы бойынша таңдалды.

Бұл бес жылдық сүзгі соңғы екі циклде шыққанның бәрін дерлік алып тастайды, өтімділікке қарамастан, сондықтан кепіл сөресі тар басталады.

USDT айналасындағы санкциялық ескертпе

Реттеуші америкалық компания шығарған долларлық стейблкоинді эмитенті мұздата алатынын бірнеше рет ескертті. Сбердің өзі 2022 жылдан бері АҚШ, Еуропалық одақ және басқа елдердің бұғаттаушы санкциялары астында.

Нәтижесінде санкция астындағы несие беруші өзі санкциялық тәуекел көтеретін құралдың үстіне сақтау мен несиені құратын құрылым шығады. Қарыз алушы үшін ереже қарапайым: стейблкоин кепілі нарықтық тәуекелдің үстіне эмитент тәуекелін де алып жүреді.

Бұл шын мәнінде кімге жарайды

Монеталарға қарсы қарыз алу орынды болатын сценарийлер:

• Сатқысы келмейтін ұстаушы. Өсуді күтеді, бірақ ақша қазір керек.
• Салықтық түрткі. Сату нәтижені бекітеді, несие бекітпейді.
• Бизнестің ақша алшақтығы. Крипто табысы бар компания позициясын жаппай айды жабады.
• Майнерлер. Жабдық айлар бойы өзін ақтайды, ал табыс монетамен келеді — кепілді қаржыландыру ол жерде әлдеқашан стандарт.

Кім аулақ жүруі керек: түскен ақшаға сол активтен тағы сатып алуды жоспарлағандардың бәрі. Бұл бір бағытқа екі есе тігу, ал құлдырау шығынды да, толықтыру талабын да бірге әкеледі.

Қол қоймас бұрын нені тексеру керек

Жеті тармақ, ретімен.

1. Маржин-колл мен ликвидация шектері — пайызбен де, нақты бағамен де.
2. Кепілді кім сақтайды — несие беруші, кастодиан немесе мультисиг.
3. Қандай баға көзі қолданылады және ол қаншалықты жиі жаңарады.
4. Мерзім және мерзімінен бұрын өтеу айыппұлсыз.
5. Мөлшерлемеден тыс комиссиялар — беру, сақтау, айырбастау, босату.
6. Актив бойынша сауда тоқтаса не болады.
7. Несие беруші мерзім ішінде сіздің монеталарыңызды пайдалана ала ма. Бұл тармақ не шартта бар, не жоқ.

Сондай-ақ пайыз бүкіл лимитке ме әлде тек алынған сомаға ма есептелетінін нақтылаңыз. Жалпы құндағы айырма ондаған пайызға жетеді.

Салықтар мен құжаттар

Үнемі туындайтын екі сұрақ.

Салықтар. Қарызға алынған ақша табыс емес, сондықтан несиенің өзі салық оқиғасын тудырмайды. Міндеттеме монеталар сатылғанда пайда болады — оны сіз сатсаңыз да, ликвидация кезінде несие беруші сатса да. Сондықтан қарыз алудың салықтық дәлелі әрқашан жүре бермейді: жаман сценарийде шығын мен салық салынатын оқиға бірге келеді.

Құжаттар. Реттелетін несие беруші әдеттегі пакетке монеталардың шығу тегі туралы дәлелді қосады. Комплаенске активтің санкция астындағы немесе өзге де белгіленген мекенжайдан келмегенін көру керек. Мекенжай бойынша үзінділер мен сатып алу растауларын алдын ала жинаңыз — өтінімдер сандардан гөрі осы жерде жиі тұрып қалады.

Қорытынды

Ресей нарығы енді ғана ашылып жатыр, ерте ұсыныстар сақ болады: төмен LTV, жоғары мөлшерлеме, қарыз алушылардың тар шеңбері. Статистика жинақталған сайын шарттар жұмсарады — несие берушілер жаңа кепіл класымен кездескенде әр нарық осылай әрекет еткен.

Қорытынды жарқын емес. Криптокепілді несиелер ликвидация механикасын түсінетін және толықтыруға қоры бар адамдарға жарайды. Қалғандарының бәріне позицияның бір бөлігін сату арзанырақ.