Բանկերը նահանջում են դեպի մասնավոր բլոկչեյններ. ինչու JPMorgan-ի նախազգուշացումը դարձավ Bitcoin-ի նոր հաղթաթուղթը

ԱՄՆ խոշորագույն բանկը անսպասելի նախազգուշացում է արել. հիմնական սպառնալիքը Bitcoin-ի համար խոշոր հոլդերների կողմից վաճառքները չեն, այլ Ուոլ Սթրիթի լուռ նահանջը դեպի փակ, մասնավոր բլոկչեյններ։ Բանկի վերլուծաբանների կարծիքով՝ թոքենիզացիայի, վճարումների և հաշվարկների տեղափոխումը փակ ցանցեր կարող է ակտիվությունը, իրացվելիությունը և կապիտալը հեռացնել կրիպտոարժույթներից՝ միաժամանակ նվազեցնելով դրանց գնահատումները։ Սակայն պարադոքսալ կերպով, նույն միտումը Bitcoin-ի կողմնակիցներին հզոր նոր փաստարկ է տալիս։

Սա վերաբերում է ավանդական ֆինանսների լայնածավալ փոփոխությանը։ Swift ցանցն արդեն հայտարարել է, որ վեց մայրցամաքների 17 բանկեր, որոնց թվում են Citi-ն, HSBC-ն, Standard Chartered-ը, UBS-ը և Wells Fargo-ն, կսկսեն թոքենիզացված ավանդային վճարումների փորձարկումներն իրենց բլոկչեյնում։ DTCC դեպոզիտարիան ավելի հեռուն է գնացել. ավելի քան 50 ընկերություններ, ներառյալ BlackRock-ը, Goldman Sachs-ը, Morgan Stanley-ը և Nasdaq-ը, միացել են դրա թոքենիզացիայի աշխատանքային խմբին։ Որպեսզի պատկերացնենք մասշտաբը՝ DTCC կազմակերպությունները 2025 թվականին մշակել են 4,7 կվադրիլիոն դոլարի արժեթղթերի գործարքներ։

Եթե այս բոլոր ծավալները հաշվարկվեն բանկային փակ գրանցամատյաններում, դրանք երբեք չեն հասնի հանրային բլոկչեյններին, և հենց դրանց վրա են հիմնված Ethereum-ի, Solana-ի, և stablecoin թոքենները հանգստանում են: Ըստ Citi-ի՝ թոքենացված ակտիվների շուկան մինչև 2030 թվականը կարող է աճել մինչև 5,5 տրիլիոն դոլար: Հենց այս սցենարն է անհանգստացնում վերլուծաբաններին. կապիտալը ռիսկի է դիմում տեղափոխվելու «պարսպապատ այգիներ», որոնք ամբողջությամբ վերահսկվում են բանկերի կողմից, այլ ոչ թե բաց ցանցեր: Խոսքը տրիլիոնավոր դոլարների մասին է, որոնք կարող էին սնուցել հանրային բլոկչեյնները, բայց փոխարենը կմնան փակ շղթայի ներսում:

Նմանատիպ տրամաբանություն է նկատվում նաև Ռուսաստանում. թվային ռուբլին նույնպես, ըստ էության, փակ պետական ռեգիստր է, որը վերահսկվում է կենտրոնական բանկի կողմից: Ֆինանսական աշխարհը շարժվում է դեպի համակարգեր, որտեղ յուրաքանչյուր գործարք կառավարվում է որոշակի հաստատության կողմից, որը կարող է այն դադարեցնել ցանկացած պահի:

Եվ այստեղ է հիմնական շրջադարձը: Որքան սերտորեն ֆինանսները տեղափոխվում են փակ ցանցեր, այնքան ավելի արժեքավոր է դառնում այն միակ ռեգիստրը, որը ոչ ոքի չի պատասխանում: Բանկային հաշիվը կարող է սառեցվել, թույլտվություն ունեցող բլոկչեյնի մուտքը կարող է չեղարկվել, իսկ թոքենացված ավանդը դեռևս մնում է այն բանկի իշխանության ներքո, որը թողարկել է այն: Bitcoin-ը, ընդհակառակը, առաջարկում է չեզոք ցանց բաց մուտքով, սակավ ակտիվ և գրաքննության դիմադրություն՝ հենց այն, ինչ պակասում է խոշոր ֆինանսական խաղացողների «պարսպապատ այգիներին»:

Ահա թե ինչու փակ բլոկչեյնների մասին նախազգուշացումը վերածվում է Bitcoin-ի օգտին փաստարկի: Դրա դերը քայլ առ քայլ զարգացել է. նախ այն էլեկտրոնային կանխիկ էր, ապա «թվային ոսկի» գործարկումից հետոբորսայում վաճառվող ֆոնդեր, իսկ այժմ՝ սակավ ակտիվ, որը հասանելի է ցանկացած մարդու, երբ յուրաքանչյուր այլ ուղի անցնում է բանկի, պահառուի կամ համապատասխանության զտիչի միջով: Ըստ էության, մասնավոր ցանցերի տարածումը գործում է որպես անվճար գովազդ մեկ իսկապես անկախ ռեգիստրի համար:

Այս ամենով հանդերձ, այս պատումն ունի հակառակ կողմը, որի մասին անկեղծորեն զգուշացնում են կանխատեսման հեղինակները։ BTC-ի գինը դեռևս կախված է ոչ թե էլեգանտ գաղափարներից, այլ կապիտալի հոսքերից, մակրոտնտեսությունից և ներդրողների ռիսկի ախորժակից։ Ակտիվի անկայունությունը մոտավորապես չորս անգամ ավելի բարձր է, քան համաշխարհային բաժնետոմսերինը, և պորտֆելում 5% BTC ավելացնելը բարձրացրել է դրա ընդհանուր ռիսկը 13%-ով՝ ոսկու համար համարժեք բաժնեմասի 2%-ի դիմաց։ Խոսուն է նաև այն փաստը, որ BlackRock-ի առաջատար BTC ETF-ը պահում էր մոտ 45.6 միլիարդ դոլարի ակտիվներ՝ չնայած տարեսկզբից արժեքի գրեթե 29% անկմանը։ BTC-ն ինքնին, մինչդեռ, վաճառվում է իր 126 հազար դոլարի բոլոր ժամանակների առավելագույնի մոտ կեսով, որը սահմանվել է 2025 թվականի հոկտեմբերին։

Ուրեմն ո՞րն է ստորին գիծը։ Եթե թոքենիզացիան շարունակի աճել, մինչդեռ դրան հասանելիությունը մնա փակ և շրջելի յուրաքանչյուր քայլում, հանրային թոքենները ռիսկի են դիմում կորցնելու իրենց հաշվարկային շերտի պրեմիումը, մինչդեռ BTC-ի յուրահատկությունը՝ որպես չեզոք և սակավ փող, ընդհակառակը, ավելի պայծառ է փայլում։ Բայց եթե շուկան դառնա ռիսկից զերծ, ներդրողները բանկերի առաջխաղացումը կընկալեն որպես ապացույց, որ ֆինանսական հսկաները տիրացել են հենց այն ենթակառուցվածքին, որը կրիպտոն ժամանակին խոստացել էր փոխարինել։ Ինչպես միշտ, իրական փողը և հոսքերը կորոշեն այն ի վերջո, ոչ թե բարձր վերնագրերը։ Սակայն այն փաստը, որ ֆինանսական համակարգը, որը ծրագրավորվում է ընդամենը մի քանի հաստատությունների կողմից, արդեն դժվար է պատկերացնել առանց որևէ մեկի կողմից չվերահսկվող ակտիվի, շատ բան է ասում։