Майнинг под давлением: почему CleanSpark, BitFuFu и Canaan сократили добычу в июне

Июнь принёс индустрии майнинга неприятный сюрприз. Сразу три публичные компании — американская CleanSpark и китайские BitFuFu и Canaan — отчитались о снижении добычи первой криптовалюты за прошедший месяц. Причём случилось это тогда, когда сложность сети опустилась до минимума с начала года: формально условия для майнинга были едва ли не самыми комфортными за всё полугодие. Разберёмся, что произошло у каждой компании, как устроена экономика майнинга и почему отрасль всё активнее смотрит в сторону искусственного интеллекта.

Что показали июньские отчёты

Цифры говорят сами за себя. CleanSpark за июнь получила 614 BTC против 671 BTC месяцем ранее. У BitFuFu результат сократился со 177 монет до 125, а Canaan опустилась с 90 до 64. Все три компании торгуются на фондовых биржах, поэтому раскрывают операционные показатели ежемесячно — их отчёты давно стали для рынка ранним индикатором самочувствия всей отрасли.

Картина складывается тревожная: спад зафиксировали компании разного масштаба, с разной географией и разными подходами к добыче. Это уже не частный сбой на отдельной площадке, а симптом более широких процессов, которые затрагивают весь майнинг криптовалют.

Важно понимать и другое: месячная отчётность публичных компаний — это самый оперативный срез отрасли. Финансовые результаты выходят раз в квартал, а данные по добыче — каждый месяц, поэтому именно по ним аналитики судят, куда движется майнинг в целом.

Кто такие публичные майнеры и почему их отчёты важны

Все три компании публичные: их акции торгуются на бирже, а перед инвесторами они обязаны регулярно отчитываться. Именно поэтому рынок видит результаты почти в реальном времени, тогда как частные игроки остаются в тени и раскрывают о себе крайне мало.

Такая прозрачность делает публичных майнеров удобным барометром для всей индустрии. На них приходится заметная доля общей вычислительной мощности сети, а их поведение — закупка оборудования, продажа резервов, смена стратегии — обычно отражает то, что происходит у сотен непубличных игроков, для которых добыча криптовалюты тоже стала основным делом.

Есть и обратная сторона. Публичность заставляет компании постоянно думать о котировках: инвесторы ждут роста показателей каждый месяц, и слабый отчёт мгновенно бьёт по акциям, даже если причина спада временная и сугубо техническая. Отсюда и стремление менеджмента объяснять любую просадку заранее и максимально подробно.

CleanSpark: минус три эксахеша

У американской компании причина спада предельно техническая. Средний операционный хешрейт CleanSpark за июнь снизился с 46 Эх/с до 43 Эх/с — примерно на 6,5%. Для компании это прямая потеря доли в общем пироге: чем меньше вычислительной мощности у компании, тем реже она находит блоки и тем меньше монет получает.

При этом резервы CleanSpark остаются внушительными — 13 924 BTC на балансе. Компания по-прежнему один из самых заметных участников отрасли в США, и её ежемесячная отчётность традиционно задаёт тон ожиданиям по всей отрасли.

Сама CleanSpark связала снижение добычи именно с уменьшением среднего хешрейта, не ссылаясь на внешние обстоятельства. Для отрасли такая честность показательна: когда мощности падают, никакие рыночные условия результат не спасут.

BitFuFu: аренда ушла, свои мощности растут

История BitFuFu интереснее. Совокупная вычислительная мощность компании упала с 19,5 Эх/с до 15 Эх/с — почти на четверть. Причина в сокращении арендованных мощностей: часть майнинга компания вела не на своём оборудовании, а на чужом, и отказ от аренды мгновенно отразился на добыче.

Одновременно BitFuFu наращивает собственную инфраструктуру для майнинга. В июне компания ввела в эксплуатацию 1200 установок Antminer S21 XP, благодаря чему её собственный хешрейт вырос до 3,5 Эх/с. В июле планируется подключить ещё 2000 устройств.

То есть краткосрочно добыча просела, но структурно майнинг компании становится более самостоятельным. Аренда чужих мощностей — быстрый способ нарастить объёмы, но дорогой: она съедает маржу и делает бизнес заложником чужих тарифов. Собственное оборудование окупается дольше, зато даёт контроль над себестоимостью майнинга.

Canaan: энергосеть подвела

У Canaan причина ещё проще: плановое обслуживание энергосети на одной из площадок. Компания подтвердила, что именно эти мероприятия ограничили майнинг в июне и привели к падению добычи с 90 до 64 монет.

Это хорошая иллюстрация того, насколько майнинг зависит от инфраструктуры. Даже кратковременное снижение подачи электричества немедленно бьёт по результату месяца: оборудование простаивает, а конкуренты в это время продолжают добычу криптовалюты и забирают освободившуюся долю.

Стоит отметить, что Canaan известна прежде всего как производитель оборудования для майнинга, а собственная добыча для неё — дополнительное направление. Поэтому её показатели в абсолютных числах скромнее, чем у CleanSpark, но динамика всё равно показательна.

Парадокс июня: сложность на минимуме, а добыча падает

Самое любопытное в этой истории — контекст. В июне сложность сети опустилась до минимума с начала года. По логике это должно было облегчить майнинг: чем ниже сложность, тем меньше вычислений требуется для нахождения блока и тем больше монет достаётся тем, кто остался в игре.

Но все три компании всё равно ушли в минус по добыче. Значит, дело не в общерыночных условиях, а во внутренних факторах: хешрейте, аренде и энергетике. Это важный нюанс — он показывает, что даже благоприятная сложность не спасает майнинг, если у компании проблемы с собственными мощностями.

Более того, само снижение сложности — тревожный сигнал. Оно означает, что часть оборудования по всему миру отключилась от майнинга, и сеть подстроилась под уменьшившуюся мощность.

Как работает майнинг

Чтобы понять эти отчёты, стоит вспомнить, как работает майнинг. Это процесс, в котором специализированные компьютеры перебирают миллиарды вариантов хеша, пытаясь найти подходящий и закрыть очередной блок транзакций. Тот, кто справился первым, получает вознаграждение сети и комиссии — так и происходит добыча криптовалюты.

Никакой магии здесь нет: майнинг — это лотерея, где шанс выигрыша прямо пропорционален вложенной вычислительной мощности. Именно поэтому крупные компании гонятся за хешрейтом, а майнинг превратился в промышленную отрасль с дата-центрами, долгосрочными договорами на электричество и мегаваттными подстанциями.

Экономика майнинга при этом складывается всего из двух составляющих: сколько монет удалось получить и сколько электричества на это ушло. Всё остальное — производные от этих двух чисел, и именно поэтому любое падение мощности так быстро отражается в отчётности.

Хешрейт: главный показатель майнинга

Хешрейт — это суммарная скорость вычислений. Измеряется он в хешах в секунду, а на промышленном уровне речь идёт об эксахешах (Эх/с) — квинтиллионах операций ежесекундно. Для майнинга хешрейт примерно то же самое, что мощность двигателя для автомобиля.

Когда CleanSpark теряет 3 Эх/с, а BitFuFu — 4,5 Эх/с, это означает буквально следующее: их доля в общем майнинге сети уменьшилась, и монет они получают меньше. Никакие управленческие ухищрения этого не компенсируют — майнинг слишком прямолинеен в своей математике.

Именно поэтому компании публикуют хешрейт наравне с добычей: он показывает, на что реально способен их майнинг в следующем месяце. Оборудование работает круглосуточно, и любая просадка средней мощности сразу конвертируется в недополученные монеты.

Сложность сети и её влияние на добычу

Сложность — это встроенный регулятор. Сеть автоматически пересчитывает её примерно раз в две недели, чтобы блоки находились в среднем каждые десять минут независимо от того, сколько оборудования подключено к майнингу.

Когда часть майнеров уходит, сложность снижается — и оставшимся становится легче. Именно это и случилось в июне. Но снижение сложности лишь частично компенсирует потерю собственного хешрейта: если компания сама сократила мощности, её майнинг всё равно просядет.

Получается своеобразный баланс: сложность защищает тех, кто остаётся в майнинге, но не отменяет законы физики и экономики. Ты либо тратишь электричество и получаешь монеты, либо выключаешь оборудование и уступаешь долю другим.

Себестоимость: когда майнинг перестаёт окупаться

За частными причинами спада стоит общая экономическая проблема. По оценкам аналитиков JPMorgan, полная себестоимость майнинга одного биткоина сейчас составляет около $78 000, тогда как рыночная цена биткоина держится в районе $62 500. Разрыв почти в 20% означает, что значительная часть отрасли добывает монеты себе в убыток.

Банк отмечает: цена держится ниже себестоимости уже пять месяцев подряд, и примерно каждый пятый майнер сейчас в минусе. В такой ситуации сокращение майнинга — не слабость, а рациональное решение: выгоднее приостановить часть оборудования, чем жечь электричество ради монет, которые дешевле их производства.

Наглядный пример — MARA. Компания нарастила вычислительные мощности на 25% по сравнению с четвёртым кварталом прошлого года, доведя их до 66,4 Эх/с, но объёмы добычи при этом упали на 15%. Стоимость электроэнергии, необходимой для получения одной монеты, за год выросла примерно с $31 тыс. до $48 тыс. Именно электричество, а не оборудование, сегодня определяет, кто останется в игре.

Похожие оценки дают и в CoinShares: средняя себестоимость майнинга у публичных компаний приближается к $80 000 за монету. При текущих котировках это делает прежнюю модель бизнеса откровенно невыгодной и заставляет искать альтернативы.

Февраль 2026-го: как отрасль пришла к нынешнему состоянию

Июньский спад — далеко не первый тревожный сигнал этого года. В начале февраля индикатор доходности добычи опустился до рекордно низкой отметки, а компании начали массово отключать оборудование. Тогда котировки CleanSpark за день упали на 10%, MARA — на 11%, TeraWulf — на 8,5%, Riot — на 4,8%.

Топ-менеджер CleanSpark Гарри Судок назвал тот спад историческим и выделил две причины: обвал курса первой криптовалюты и зимние штормы в США. Непогода в Техасе и Теннесси спровоцировала резкий скачок тарифов на электричество, а счёт за энергию — главная статья расходов для любой площадки.

Аналитики Newhedge тогда прогнозировали снижение сложности более чем на 13% при следующем перерасчёте — крупнейшее падение показателя с момента запрета криптоиндустрии в Китае в 2021 году. Июньские отчёты стали прямым продолжением этой истории: отрасль до сих пор не вернулась к прежним темпам.

Рекордные продажи резервов

Давление на экономику майнинга видно и по поведению компаний. По данным JPMorgan со ссылкой на TheEnergyMag, только за первый квартал 2026 года MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific и Bitdeer в сумме продали более 32 000 BTC, чтобы финансировать операционную деятельность.

Это больше, чем те же компании продали за весь 2025 год, и новый квартальный рекорд: прошлый максимум в 20 000 BTC был зафиксирован во втором квартале 2022 года, во время обвала после краха Terra-Luna. Совокупные резервы майнинга сегодня оцениваются примерно в 1,8 млн монет против 1,86 млн на конец 2023 года.

Логика здесь простая. Когда майнинг не окупается, накопленные резервы превращаются в единственный источник живых денег. Компании годами копили монеты как стратегический актив, а теперь распродают их, чтобы платить за электричество и обслуживать долги.

Разворот в сторону искусственного интеллекта

Именно поэтому индустрия майнинга массово разворачивается к ИИ. Дата-центры, подстанции и контракты на электричество, построенные под майнинг криптовалют, отлично подходят и для высокопроизводительных вычислений — но платят за них куда стабильнее.

Масштаб впечатляет: отрасль уже подписала инфраструктурных контрактов более чем на $70 млрд. Среди крупнейших — соглашение Core Scientific с CoreWeave на $10,2 млрд, проекты TeraWulf на $12,8 млрд и контракт Hut 8 на $7 млрд. Для финансирования перехода компании занимают: IREN привлекла $3,7 млрд, TeraWulf — $5,7 млрд.

Для многих участников майнинг постепенно превращается из основного бизнеса в гибкую фоновую нагрузку, которую включают, когда есть свободные мощности. Это принципиально меняет отрасль: доходы от вычислений для ИИ гораздо меньше зависят от курса монеты, и инвесторы ценят такую предсказуемость выше, чем ставку на майнинг.

CleanSpark и новая модель бизнеса

Показателен пример самой CleanSpark. Гендиректор компании Мэтт Шульц прямо заявил, что новый договор знаменует переход от майнинга биткоина к модели диверсифицированной цифровой инфраструктуры и позволит начать коммерциализацию энергетических активов.

Это не разовое решение: ещё в октябре 2025 года CleanSpark объявляла о развитии направления дата-центров и планах адаптировать энергетические площадки под нагрузки искусственного интеллекта. Новая аренда лишь дополняет этот профиль.

Похожим путём идут и другие участники майнинга. Bitdeer полностью продала свои монеты и привлекает средства на дата-центры, Core Scientific перестраивается на ИИ, а Bit Digital и вовсе собирается прекратить добычу, сосредоточившись на других направлениях.

Как отреагировали акции

Рынок воспринял новости по-разному. Бумаги CleanSpark выросли до $13 (+5%), BitFuFu — до $1,42 (+7%), а вот Canaan просела до $0,20 (−1,5%).

Логика инвесторов понятна: снижение добычи само по себе пугает их меньше, чем перспективы бизнеса. Там, где майнинг дополняется энергетикой и ИИ-инфраструктурой, рынок готов простить слабый месяц. Там, где компания остаётся чистым представителем майнинга, любая просадка воспринимается болезненнее.

Рынок при этом реагирует не только на сами цифры, но и на тон комментариев. Когда компания объясняет спад плановыми мероприятиями на энергосети, инвесторы воспринимают это спокойно. Когда же причина в потере мощностей или отказе от аренды, реакция заметно нервознее — ведь это уже вопрос стратегии, а не календаря.

Показателен и другой пример: Hive Digital Technologies отчиталась о чистых убытках в $148,4 млн, несмотря на рост выручки и двукратное увеличение объёмов добычи. Больше монет не означает больше прибыли — вот главный урок текущего цикла для всего майнинга.

Что происходит с сетью

Массовый отток мощностей уже сказался на сети. Хешрейт биткоина снизился примерно с 1160 Эх/с в 2025 году до около 920 Эх/с, и впервые за несколько лет зафиксирована серия снижений сложности.

Для рядового пользователя это почти незаметно: транзакции идут, блоки находятся, комиссии не взлетели. Но для отрасли это структурный сдвиг — майнинг перестал быть безусловно растущим бизнесом и превратился в один из вариантов использования энергетической инфраструктуры.

Стоит помнить и о том, что надёжнее или ненадёжнее сеть от этого не становится. Протокол изначально рассчитан на то, что участники приходят и уходят: сложность подстраивается автоматически, и блоки продолжают находиться в прежнем ритме. Пострадать могут акционеры конкретных компаний, но не пользователи, которые просто отправляют переводы.

Есть здесь и обратная сторона. Чем меньше независимых участников остаётся в майнинге, тем выше концентрация мощностей у крупнейших игроков. Пока это не критично для сети биткоина, но за динамикой стоит следить внимательно.

Итог: чего ждать дальше

Июньские отчёты CleanSpark, BitFuFu и Canaan — это не катастрофа, а честный срез состояния индустрии. У каждой компании нашлась своя причина: хешрейт, аренда, энергосеть. Но общий фон один — майнинг сегодня балансирует на грани рентабельности, и компании оптимизируют всё, что поддаётся оптимизации.

Дальнейшее зависит от цены. Если биткоин вернётся выше себестоимости, отключённое оборудование снова включат, и майнинг быстро восстановит объёмы. Если нет — разворот в сторону ИИ ускорится, а добыча криптовалюты окончательно станет для публичных компаний вспомогательной, а не основной статьёй дохода.

Для инвесторов вывод тоже неоднозначный. Слабый месяц у отдельной компании — это ещё не диагноз, важнее смотреть на структуру бизнеса: есть ли своя энергетика, какие тарифы, насколько велика долговая нагрузка и есть ли контракты вне добычи. Именно эти факторы, а не разовые цифры выпуска, определяют, кто переживёт нынешний цикл.

Именно поэтому месячные отчёты стоит читать не как приговор, а как индикатор. Они показывают, что майнинг перестал быть простой историей про «купил оборудование — получай монеты» и превратился в сложный бизнес на стыке энергетики, финансов и вычислений.